东西方家族办公室大PK:为何亚洲家族不爱放权?

东西方家族办公室大PK:为何亚洲家族不爱放权?

图片来源@视觉中国

文 | 家办新智点

家族办公室起源于西方,不过近些年随着亚洲经济的快速发展,家族办公室在亚洲地区逐渐被新兴的富有人群所接受,呈现井喷式发展。来自新加坡货币管理局的数据显示,仅2017-2019年,新加坡的家族办公室数量就增加了5倍。

随着亚洲财富和富有人群的激增,亚洲家族办公室也面临着家族财富传承、资产配置等问题。

不同于西方那些已经经历了财富多代传承的成熟家族办公室,亚洲家族办公室还处在早期阶段,大多数服务的是家族一代或者二代,家族业务是其财富增长的主要引擎。

但随着家族家长渐渐退出家族业务,在未来的10-15年里,家族财富的传承是家族办公室要面临的一大议题。

除了发展阶段的不同,文化、法律的不同也使得东西方家族办公室在资产配置、财富传承、投资决策、对待慈善的态度上,表现出一定的差异。

星展银行与“经济学人智库”不久前发布的《家族办公室大潮——东西方比较》报告,基于与东西方多位家族办公室行业人士的访谈,从多维度呈现了东西方家族办公室之间的异同。《家办新智点》摘取精华编译如下,希望对你有所启发。

01 财富传承差异

Wealth-X数据显示,到2030年,全球将有15.4万亿美元的财富在家族内进行传承,其中北美占到50%以上,欧洲占了25%,这包括了家族生意、不动产以及艺术品收藏等各种形式的财富。如果财富传承不当,会造成家族财富的流失。

数据显示,70%的家族财富在家族第二代手中流失,90%的家族财富到第三代就会出现流失,正如中国那句老话“富不过三代”。

因此,要避免财富流失,将家族财富一代代传承下去,家族办公室必须有相应专业知识的人才,而The Family Wealth Alliance研究表明,这类人才的缺乏是家族办公室面临的一大问题。

通常来讲,西方家族办公室解决专业人才匮乏的问题,有两种途径:一是邀请私人银行的高级人才加盟家办,二是由家族自己来完成。一般的家族会把家族的年轻人安置在家族慈善基金里学习,把家族年轻一代培养成才。

不过在中国,情形则大不同。家族的决策者会认为:我为什么要花钱请人来做咨询?因此,中国更倾向于“产品导向”。

家族会倾向于选择由银行、保险、资产管理公司为家族提供财富传承的产品或者服务,中国市场上这类产品和服务也十分丰富。

在具体的财富传承安排上,东西方在财富传承规划上的不同,受几方面因素影响:一方面,东方的高净值人群相对较为年轻。

数据显示,中国高净值人群的平均年龄为56岁,其中20%的富豪不到50岁;印度与中国也颇为相似,富豪平均年龄在63岁。因此,东方高净值人群会认为,他们有充足的时间来考虑和安排财富传承。在传承安排上,东方家族办公室没有结构化的安排,因为很多一代依然在创造财富的过程中,他们没有财富传承的急迫感。

另一方面是管辖权。

由于家族财富在全球广泛分布,家族成员又多分散在全球各地,因此管辖权也成为影响家族办公室财富传承的重要因素。一般来说,西方国家的限制相对较少,家办面对的环境相对公平,而东方国家有相对较为严苛的法律法规,比如新加坡规定,只有新加坡公民才能继承某些特定的房产,这让家办在财富传承时会面临更多的压力。

02 放权or不放权?

在家族各项事务的决策上,多大程度上把决策权交给家办,东西方也略有不同。

通常,西方家族会把决策权交给家办,并通过日常季报来了解各项事务。相比之下,东方家族在家办事务中的介入程度更高,尤其是在投资决策方面,一般家族会保留最终决策权。

一位来自香港的家族办公室创始人说,亚洲很多家办的任务,更多的是做市场调研,并向家族决策者提供决策意见,但最终的决定通常由家族决策者来做。

至于家族在多大程度上介入家办事务,受多方面因素决定:

一是亚洲高净值人群更年轻,很多都还在源源不断地为家族创造财富,他们对行业有自己的洞察,对家办财富管理的介入也会更多;

二是文化因素,亚洲很多家族都是大家庭,家族在资产管理、配置上,会更倾向于听从家长的建议和决策,而不是现代资产管理知识与技能。

相比之下,西方受“个人主义”文化影响,家长在家族中并不具有“说一不二”的威信,在这种文化里,家族在资产管理事务上更愿意接受外部专业人士的建议。而且,有家办人士认为,家族成员不一定具备财富管理所需的专业知识,因此实际操作中,聘请外部专业人士与家族决策者一起管理资产,是更切实可行的方法。

现在,西方一些家族的二代会接受培训,培训的内容涉及财务知识和家族发家史。亚洲家办也逐渐引进这种做法,去年6月,新加坡银行及金融学院和新加坡货币管理局共同发布了培训指南,帮助家办了解财富管理、投资所需的技能。

03 投资策略差异

无论是西方家办还是亚洲家办,尽管各家办的投资策略是高度定制化的,但都会有一个资产分配框架。而家办的投资框架,无论是东西方,最主要的决定因素是家族财富来源所属于哪个行业。例如,如果一个家族的财富来自于酒业,那么家族财富会分配到酒制造业以及地产业两个领域。

总的来说,东西方的家办和投资者一样,都是希望高回报、低风险,而这又取决于家族是如何定义风险的。

一般来说,由于很多亚洲家族还处在家族一代,他们的财富来自于特定的市场,因此家族财富创造者对市场有深刻的洞察,会倾向于把资产投入家族业务所属行业视作低风险。这反过来也回答了,为什么亚洲家族会把财富投资到与家族业务相关的领域。当亚洲家族的财富转移到二代、三代之后,家族后代不像一代那么熟悉家族业务,投资上会逐渐向西方家办的配置结构靠拢。
从投资策略上来说,西方家族办公室的投资计划各不相同,主要根据投资环境、投资年限等因素来确定目标。

比如是长期捐赠资金、个人投资以及特定的增长率,然后再根据这些因素制定具体的KPI,从而决定资产的分配。

一位新加坡的家办人士观察到,新加坡的家办没有特定的投资策略,每个家办的策略都不相同,同时也不具备长期稳定性,不过具有很高的投资决策灵活度。

当家族看到合适的投资机会时,会迅速地作出投资决定。

这种灵活度得益于家办和家族的决策者之间有直接沟通的渠道。

此外,亚洲家办在投资决策时,还会考虑政治风险。尤其是一些新兴市场,政治动荡的风险很高,因此家族会通过多元化资产配置策略,把很大一部分资产配置在海外市场,以避免政治动荡带来的风险。

此外,很多家族对私募股权的需求很大。

最近对一项对111个家族的调查发现,美国家族加强了对私募股权的投资。在英国,家族对私募股权的投资兴趣与日俱增,这与家族长期投资的目标是一致的。

在亚洲,私募股权因为增长潜力大,而且家族中的决策者能够理解私募股权的增长逻辑,因此对私募股权的投资也在逐渐加大。

但东西方投资私募股权的原因有所不同:

除了回报之外,西方家办投资私募股权追求的是多元化,而亚洲家办投资私募股权,是为了寻找与家族生意协同的投资机会。

一位亚洲地区家族办公室人士指出,虽然大家普遍认为,家族办公室应追求投资多元化,但实际上,亚洲地区家族还是习惯于投资自己熟悉的领域,结果就是很多家族的投资还是局限在国内以及一些特定地区。

而且,亚洲家族在进入新的投资领域时,也习惯于利用个人业务上的关系。因此,与西方家办相比,亚洲家办对早期阶段的公司会更开放,尤其是如果公司的管理人与家族早就相识的话,家族会很快地作出投资决策。

04 从传统慈善走向现代慈善理念

慈善是全球富豪都关心的事情,也是家族核心价值理念传承的重要方式。根据Wealth-X的数据,身家在50亿美元的富豪中,65%把慈善视作优先考虑的事项;身家在10亿-50亿美元的富豪,有50%把慈善列为优先事项。

在慈善方面,东西方家族办公室达成的一个共识是,慈善不仅仅只是简单的财富捐赠,而是应该把更多的精力和重心都放在社会责任上。

社会、环境和公司治理(ESG)目前是家族主流的慈善策略,在动荡的市场,ESG还能提高家族的复原力。

以这次新冠疫情为例,截止2020年4月,MSCI ACWI(一个追踪全球市场表现的股价指数)下降了16%,但World ESG Leaders指数仅下降了14.6%。因此,对于既想做慈善又想高效管理财富的家族来说,ESG是很有价值的慈善策略。

同时,东西方家办在慈善方面的共性,体现在家族年轻一代的社会责任感在增强。

在中国,家族一代通常以捐赠的方式来做慈善,而他们的下一代则更倾向于现代慈善理念,希望能够对社会或者环境产生深远的影响。家族办公室在培养下一代的现代慈善理念中,发挥很重要的作用。

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