Apollo会是百度的“摆渡人”吗?

Apollo会是百度的“摆渡人”吗?

图片来源@视觉中国

文 | 老铁

作为分析师和投资者,我会经常为自己的正确判断而喜悦,也会为自己的失误而陷入反思。

百度对我而言就是一个极具挑战性的研究标的,在2020年中我认为彼时百度明显有低估的嫌疑,给出市值要在增长区间这一结论,但在对2020年财报进行整理和分析时,对百度核心205.4亿元的经营性盈利给了30倍的市盈率,合计爱奇艺,我给了百度千亿美元的估值。

随后百度股价出现了较大回调,截至撰稿市值在650亿美元上下,市盈率不足20倍,也就是距离我的判断有30%左右的偏差。

回顾当时的分析,对企业基本面以及利润预期的判断与事实并未有太大偏移:百度核心广告业务收入基本稳定,缩减内容补贴之后盈利性也在改善通道中,我最大的判断失准还是在市盈率上。

百度的市盈率的合理区间究竟是多少呢?这是我最近一直在思考的问题,也是一个困扰我多时的问题,我本文将结合最新发布的2021年Q1财报进行论述。

2021年Q1,百度整体仍然保持着此前的发展惯性:百度核心同比增长34%,其中非广告业务同比增速达到70%,剔除疫情影响,百度核心两年第一季度平均增速仍然超过10%。

此外,2021年Q1百度核心EBITDA(息税折旧前)利润率达到了32%,较上年同期的30%亦有所改善。

从基本面看,百度核心经营是在改善通道中的,但为何市盈率并未同步得到体现呢?

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